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下修轉股價利空雙高可轉債

出處:北京商報 作者:周科競 網編:武杉 2024-02-23

數據顯示,年內30家上市公司發布下修可轉債轉股價公告,上市公司下修轉股價,此后投資者將有更大概率轉股,對于投機屬性的高價高轉股溢價率的雙高可轉債來說,進入強制轉股意味著投機性消失,此后不排除雙高轉債價格下跌的可能。

對于股價跌了太多,股價遠遠低于轉股價的可轉債來說,上市公司下修轉股價將能促進投資者轉股,同時也能讓持有可轉債的投資者獲得更多的價值,這是好事。但是對于那些在莊家的操縱下,股價遠遠高于面值,處于投機屬性的可轉債來說,他們生存的邏輯就是不轉股,而這樣的雙高可轉債如果進入強制轉股階段,將會對轉債價格產生巨大的壓力,投資者應注意相關的投資風險。

一般來說,可轉債如果對應的正股價格遠低于轉股價,那么可轉債的價格會低于100元面值。但是有些流通市值比較小的可轉債,因為投機的原因,轉債交易價格卻遠高于100元面值,由此產生出的轉股溢價率也非常高,這也就是雙高可轉債。

對于雙高可轉債來說,投機性能夠存在的根源就是可轉債不能強制贖回,因為一旦強制贖回,可轉債就會被強制退市,投資者要么轉股,要么把轉債按照上市公司設定的回購價格賣回給上市公司,一旦可轉債失去了繼續交易的功能,雙高可轉債也就到了最終審判時間,超高的溢價就會瞬間消失,投資者將會損失慘重。

事實上,雙高可轉債生存的空間就是投機性,而因為股價遠低于轉股價,所以莊家和投資者都不認為雙高可轉債會被強制贖回,一般來說,需要股價高于轉股價30%,上市公司才有權提出強制贖回。所以,如果上市公司將轉股價下修至市價的水平,然后股價又上漲30%,那么可轉債就存在了強制贖回的可能,而此時可轉債的理論價格也就會在130元左右。

也就是說,對于可轉債來說,哪怕轉股溢價率再高,只要可轉債價格不高于130元,投資者就不用擔心強制贖回的風險,但如果可轉債的絕對價格過高,例如高于150元甚至200元,一旦遇到強制贖回,投資者都有出現投資虧損的可能。

所以本欄建議投資者,如果持有的可轉債屬于雙高可轉債,且轉債絕對價格高于130元,那么最好還是及時出局,畢竟這樣的可轉債只存在投機價值,一旦股價上漲,可轉債價格不僅沒有上漲的空間,相反還有強制贖回的風險,投資者如果真的看好可轉債對應的上市公司,還是直接持有股票更加穩妥,雙高可轉債已經不具備避險的功能,且還有自己獨特的投資風險。

但是對于很多正常的可轉債來說,上市公司下修轉股價則能夠提高可轉債的內在價值,對于投資者還是非常友好,投資者可以關注相關的投資機會。一般來說,轉債價格低于100元的可轉債如果下修轉股價,將是絕對的利好。

北京商報評論員 周科竟

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